（報告出品方/作者：平安證券，皮秀、朱棟、王霖）
一、分散式是風電業(yè)態(tài)的重要組成
1.1 國內分散式風電規(guī)模尚小
分散式風電是高能源密度的分布式新能源
分散式風電是風電開發(fā)的重要形式。分散式風電是指位于用電負荷中心附近，不以大規(guī)模遠距離輸 送電力為目的，所產(chǎn)生的電力就近接入電網(wǎng)，并在當?shù)叵{的風電項目。與集中式風電相比，分散式風電單體規(guī)模往往相對較小，建設周期短，開發(fā)方式更為靈活，尤其對于土地資源相對緊缺的東 中南部地區(qū)，通過分散式開發(fā)方式可將相對零碎而閑散的具備風電開發(fā)條件的土地資源利用起來， 大幅提高風資源的利用率。分散式風電采用就近接入配電網(wǎng)、就地消納的方式，一般具有較好的消 納條件，同時一定程度節(jié)省輸變電設施。
分散式風電應滿足一定的技術要求
接入電壓等級應為 110千伏及以下，并在 110千伏及以下電壓等級內消納，不向 110千伏的上 一級電壓等級電網(wǎng)反送電。35 千伏及以下電壓等級接入的分散式風電項目，應充分利用電網(wǎng)現(xiàn)有變電站和配電系統(tǒng)設施， 優(yōu)先以 T 或者π接的方式接入電網(wǎng)。110 千伏（東北地區(qū) 66 千伏）電壓等級接入的分散式風電項目只能有 1 個并網(wǎng)點，且總容量 不應超過 50 兆瓦。在一個并網(wǎng)點接入的風電容量上限以不影響電網(wǎng)安全運行為前提，統(tǒng)籌考慮各電壓等級的接入 總容量。
分散式風電是高能量密度的分布式電源
根據(jù)風能協(xié)會的估算，如果采用 3MW 風電機組，一個機 位占地面積約一百平米；相應的，對于分布式光伏，考慮組件轉化效率 20.5%，3MW 光伏項目對應 的光伏組件面積達 1.46 萬平米。
可選擇“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”或“全額上網(wǎng)”模式
分散式風電所發(fā)電力可以自用，也可上網(wǎng)且 在配電系統(tǒng)平衡；在有補貼的時代，自發(fā)自用部分電量不享受國家補貼，上網(wǎng)部分由電網(wǎng)企業(yè)按照 當?shù)仫L電標桿上網(wǎng)電價收購。在部分場景，分散式風電采用“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式可能具有 更好的經(jīng)濟性。
國家和地方層面支持分散式風電發(fā)展
2011 年以來國家能源局出臺政策積極推動分散式風電發(fā)展。2011 年，國家能源局就出臺了相關政 策推動分散式風電發(fā)展，明確分散式風電開發(fā)的主要思路與邊界條件，開啟分散式風電開發(fā)模式的探索；由于在經(jīng)濟性、商業(yè)模式等方面尚未成熟，分散式風電的發(fā)展速度緩慢。2017年 5月，國家 能源局發(fā)布《關于加快推進分散式接入風電項目建設有關要求的通知》；2018 年 4 月，國家能源局 發(fā)布《關于印發(fā)《分散式風電項目開發(fā)建設暫行管理辦法》的通知》，政策進一步引導分散式風電加 快發(fā)展。
2018 年以來各地出臺大量分散式風電項目
2018 年以來，隨著國家政策的支持和推動，各地加大 對分散式風電的重視程度，出臺了大量的分散式風電項目。據(jù)不完全統(tǒng)計，2018-2020 年，各省、 地方出臺的分散式開發(fā)方案包含的項目規(guī)模超過 16GW。
國內分散式風電發(fā)展較為緩慢有諸多原因
2019 年及以前國內分散式風電裝機規(guī)模較小。根據(jù)中國風能協(xié)會的統(tǒng)計，2019 年國內新增分散式 風電裝機 300MW，約占國內新增吊裝風電規(guī)模的 1%，截至 2019 年底全國累計的分散式風電裝機 935MW。從分散式風電裝機分布看，截至 2019年底主要的分散式風電項目位于三北地區(qū)。盡管 2018 年以來各地涌現(xiàn)了大量的分散式風電項目，考慮到項目的核準和建設周期，截至 2019年底這些項目 已建成的規(guī)模較小。
長期以來，開發(fā)商對于分散式風電開發(fā)的積極性不高
根據(jù)《國家能源局關于分散式接入風電開發(fā)的通知》（國能新能〔2011〕226號），采用全額上 網(wǎng)模式的分散式風電上網(wǎng)電價執(zhí)行國家統(tǒng)一的分地區(qū)標桿電價，與集中式風電項目在電價層面 沒有差別。但是，分散式風電單個項目規(guī)模較小，一般不超過 50MW，單個項目安裝風電機組數(shù)量較少，風電開發(fā)單位成本相對較高；與集中式風電相比，分散式風電項目在收益率方面可 能存在一定劣勢。
分散式風電項目單體規(guī)模小，但項目審批流程與集中式風電項目基本相當；從規(guī)模的角度，分 散式風電開發(fā)的投入產(chǎn)出比相對較低，對大型發(fā)電央企/國企的吸引力偏低。2019-2020 年，各省出臺較多的分散式風電項目，部分項目單體規(guī)模較大，但開發(fā)商在 2019-2020年的優(yōu)先集中式風電項目搶裝以鎖定補貼，存量分散式風電項目的建設主要集中在 2021 年。
1.2 海外具有較為成熟的分散式風電發(fā)展模式
風電是德國最大的電源品種。歐洲是全球發(fā)展風電較早的區(qū)域，德國則是歐洲的風電大國。截至 2020 年底，德國陸上風電累計裝機規(guī)模達到 54.9GW，中國的陸上風電累計裝機 271GW，德國陸上風電 規(guī)模相當于中國的 20%，但國土面積不到中國 4%，德國陸上風電裝機密度遠高于中國。2020 年， 風電發(fā)電量占德國發(fā)電總量的比例達到 27%，是德國發(fā)電量最大的電源品種。
德國風電項目平均單體規(guī)模較小。德國并不嚴格區(qū)分集中式風電與分散式風電，一般根據(jù)資源、電 網(wǎng)、負荷條件等要素確定風電場的開發(fā)規(guī)模，并接入合適的電壓等級，其中小規(guī)模開發(fā)、接入配電 網(wǎng)就地消納的風電與我國的分散式風電類似；據(jù)統(tǒng)計，2016年德國 90%的風場風機數(shù)量小于 9臺， 大多連接到 6-36千伏或 110千伏電壓等級的配電網(wǎng)，以就地消納為主。2017年，德國進行了三輪 風電項目招標，合計投標數(shù)量達到 747個，對應的單體規(guī)模約 10MW；而國內風電項目規(guī)模一般在 49.5MW 及以上。
德國風機平均功率較大，一般采用高塔筒。德國的風電機組單機功率長期以來領先國內，2020年德 國新建的陸上風電項目平均單機功率達到 3.41MW，對于容量 10-20MW 的風電項目，所需要的風 機數(shù)量僅 3-6 臺。2020 年，德國風電項目普遍采用高塔筒，平均的輪轂高度達到 135 米，部分聯(lián) 邦州的平均輪轂高度接近 150米。平均葉輪直徑 122米，對應的單位千瓦掃風面積 3.36m 2 /kW，低 于當前國內主流機型的單位千瓦掃風面積。整體看，德國風電項目采用較高的單機容量+高塔筒+常 規(guī)長度葉片的技術參數(shù)，目前國內風機企業(yè)實現(xiàn)起來難度不大。
社區(qū)風電是德國分散式風電的重要形式。社區(qū)風電是分散式風電的一種應用形式，所發(fā)電力主要自 用（德國民用電價較高），多余電量上網(wǎng)出售，德國多數(shù)的分散式風電都可以歸為社區(qū)風電；社區(qū)居 民通過聯(lián)合購買風場的股份，保證了社區(qū)可以受益于風力發(fā)電的投資。例如，位于北萊因-威斯特伐 利亞羅塔爾山脈的 Hilchenbach社區(qū)風電場建于 2008年 3月，建成以來 5臺風電機組每年為 6700 個家庭提供約 2350 萬千瓦時的電力，共有 88 人持有該項目股份，2/3 以上的股份由 Hilchenbach 社區(qū)和周邊地區(qū)居民持有。
二、國內分散式風電發(fā)展迎契機
2.1 主要參與主體的積極性明顯提升
十四五期間，政策明確向中東部地區(qū)分布式新能源傾斜
集中式與分布式并舉是我國新能源開發(fā)的整體思路。《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和 2035 年遠景目標綱要(草案)》指出：十四五期間，我國將加快發(fā)展非化石能源，堅持集中式和分布 式并舉，大力提升風電、光伏發(fā)電規(guī)模，加快發(fā)展東中部分布式能源，有序發(fā)展海上風電，加快西 南水電基地建設，安全穩(wěn)妥推動沿海核電建設，建設一批多能互補的清潔能源基地，非化石能源占能源消費總量比重提高到 20%左右。因此，未來我國不僅要建設大型新能源基地，也要發(fā)展分布式 新能源。
規(guī)模訴求之下，發(fā)電央企更加重視分布式新能源
碳中和背景下，發(fā)電央企具有較強的新能源裝機規(guī)模訴求。碳達峰、碳中和是黨中央經(jīng)過深思熟慮 作出的重大戰(zhàn)略決策，事關中華民族永續(xù)發(fā)展和構建人類命運共同體，在此背景下，發(fā)電央企積極 響應，提出了較為宏偉的十四五新能源裝機規(guī)劃。其中，華能集團明確提出在十四五期間新增新能 源裝機 8000萬千瓦以上，國家能源投資集團計劃新增 7000-8000萬千瓦，華電集團力爭在十四五 期間新增新能源裝機 7500萬千瓦，國家電投計劃到 2025年電力裝機將達到 2.2億千瓦且清潔能源 裝機比重達到 60％；估計其他發(fā)電央企將積極跟進。
激烈競爭之下，開發(fā)商適當放寬新能源項目投資收益率要求
隨著發(fā)電企業(yè)積極擁抱新能源，新能 源資產(chǎn)獲取的競爭加劇，項目投資收益率整體呈現(xiàn)下滑，部分央企將平價項目的資本金財務內部收 益率最低要求下調至 7%甚至更低；高收益率的新能源項目屬于稀缺資產(chǎn)。
地方政府發(fā)展新能源的訴求增強
各省面臨非水可再生能源比例的考核，發(fā)展新能源的訴求增強。2019年 5月，國家發(fā)改委發(fā)布《關 于建立健全可再生能源電力消納保障機制的通知》（發(fā)改能源〔2019〕807 號），對各省級行政區(qū)域 設定可再生能源電力消納責任權重，建立健全可再生能源電力消納保障機制。根據(jù)《關于 2021年可 再生能源電力消納責任權重及有關事項的通知（發(fā)改能源〔2021〕704 號）》，從 2021 年起，國家 發(fā)改委每年初滾動發(fā)布各省權重，同時印發(fā)當年和次年消納責任權重，當年權重為約束性指標，各 省按此進行考核評估，次年權重為預期性指標，各省按此開展項目儲備。因此，相對十三五期間， 各省發(fā)展新能源的訴求明顯增強。
分散式風電與鄉(xiāng)村振興和共同富裕相結合
目前，風電與扶貧及鄉(xiāng)村振興的模式已經(jīng)開始涌現(xiàn)。樂 業(yè)風電產(chǎn)業(yè)幫扶項目（平價項目）是中廣核“央企入桂”重大項目，該項目一期 5 萬千瓦已實現(xiàn)并 網(wǎng)投運、二期項目 12 萬千瓦，采取“入股分紅+保底收益”的幫扶模式，由中廣核和樂業(yè)縣 63 個 貧困村共同出資。其中，63 個貧困村利用國家專項扶貧資金入股 3780 萬元，中廣核集團向其中的 15 個深度和極度貧困村捐贈 450 萬元，增加其入股資本金，63 個村持有的風電項目股份由樂業(yè)縣 農(nóng)投公司代持。項目投運后，在 20年運營期內，按照入股比例每年分紅，若項目當年可分配利潤高 于保底收益，則按照實際可分配利潤給付，反之，則按保底收益給付，確保村集體每年獲得穩(wěn)定分 紅。隨著風電技術進步以及成本的下降，在平價情況下，分散式風電開發(fā)企業(yè)可能有條件在保證合 理收益水平的同時拿出一部分發(fā)電收益與項目所在村集體分享；以河南為例，若一個村立 2臺風機， 每年的發(fā)電收入超過 600 萬元，利潤規(guī)模200 萬元以上。
分散式風電與美麗中國相結合
風電項目可以與美麗中國結合起來，彰顯當?shù)匚幕厣瑤赢數(shù)?旅游。以華能河南湯陰風電場為例，風電機組塔筒被涂裝上甲骨文、文字演變、青銅文化、十二生 肖、七彩長廊、城市符號、狩獵祭祀七大地方歷史人文圖案，變?yōu)榇蟮匚幕囆g品，成為中華傳統(tǒng) 和地方特色文化的載體。
2.2 技術進步推升分散式風電的經(jīng)濟性
用于分散式項目的風機呈現(xiàn)快速的大型化
根據(jù)中國風能協(xié)會統(tǒng)計，2019年國內分散式風電新增裝 機 300MW，采用的風機平均單機容量 2.2MW；2021年上半年，華潤集團開展吊裝招標的分散式風 電項目約 459MW，采用的風機平均單機容量約 3.4MW，這些分散式風電大概率將在 2021年完成風 機吊裝和并網(wǎng)，意味從 2019年到 2021年，國內分散式風電采用的風機單機容量出現(xiàn)了明顯的提升。
風機大型化的核心是葉片的大型化，160 米以上葉輪直徑即將成為行業(yè)主流。單機容量的提升意味 著風機捕捉風能的能力提升，葉片的大型化是關鍵。根據(jù)中國風能協(xié)會的統(tǒng)計，2008-2018年，國 內風機葉輪直徑平均值持續(xù)增長，2018 年全國新增裝機平均的葉輪直徑約 120 米，其中 121 米葉 輪直徑是主流。據(jù)統(tǒng)計，2021 年以來招標的風電項目中，160 米及以上葉輪直徑已經(jīng)成為主流。
風機大型化推動分散式項目系統(tǒng)造價的降低。隨著招標機型的大型化，2021年以來，風機招標價格 呈現(xiàn)較明顯的下降。根據(jù)近期中標情況，三北、西南地區(qū)大型風電項目的風機中標價格已低至 2300-2500元/kW，較 2020年初的價格高點呈現(xiàn)大幅下降。東中南部地區(qū)分散式風電項目的風機產(chǎn) 品一般單位千瓦掃風面積更大，價格相對更高，以金風科技 GW150-3.0、GW165-4.0等典型風機 產(chǎn)品為例，中標價格已經(jīng)回落至 3000元/kW 以內。2021年 6月，中廣核發(fā)布廣西樂業(yè)扶貧二期（邏 西區(qū)域）風電機組由金風科技中標，采用 17 臺 GW171-3.6，總裝機容量 61.2MW，單位千瓦價格 約 2800元/kW。隨著風機價格的大幅下降，分散式風電項目造價也呈現(xiàn)較大幅度下降，根據(jù)貴州能 源局估算，十四五期間貴州分散式風電項目平均靜態(tài)投資成本約 6800 元/kW。
高塔筒技術解決方案快速發(fā)展，重塑風資源
對于山東、河南等風切變較高的區(qū)域，一般塔筒高度 越高，風機輪轂處的風速越高，通過提升塔筒高度可實現(xiàn)輪轂處風資源的改善。近年來，國內高塔 筒技術快速發(fā)展，低風速地區(qū) 140 米及以上的塔筒已經(jīng)批量應用，金風 GW165-4.0 機型搭載 155 米高塔筒也已經(jīng)規(guī)模化應用，高塔筒一定程度對風資源條件進行重塑，助力度電成本的下降。典型 的 155米鋼混塔筒方案如下：混塔高度 87m，共計 24節(jié)，單節(jié)高度在 3.64m（底段）至 2.8m（頂 段），單節(jié)重量在 65.57T -47.13T之間；鋼塔 4段，其中過渡段為長度為 1.42米，重量為 8.5T，I 段長度為 17.36m，重量為 43T，II 段長度為 22.12m，重量為 43T，III 段長度為 25m，重量為 43T。
技術進步推動平價條件下分散式風電項目具備合理收益
以貴州為例，當?shù)厝济簶藯U基準電價 0.3515 元/千瓦時，在中東部地區(qū)相對偏低；與此同時風資源條件一般，2019年平均利用小時 1861 小時，也處于較低水平；由于山地較多建設成本較高。隨著風機技術的進步，貴州平價風電資源被激活，具備開發(fā)價值。2021年7月，貴州省能源局印發(fā)《貴州省分散式風電開發(fā)建設“十四五”規(guī) 劃》，計劃十四五期間新增分散式風電裝機100萬千瓦；根據(jù)貴州能源局估算，當?shù)厥奈迤陂g分散式風電項目平均靜態(tài)投資成本約 6800 元/kW，發(fā)電利用小時 2000 以上的項目財務指標可行。我們 估計，東中南部地區(qū)大部分省份的分散式風電開發(fā)條件優(yōu)于貴州省。根據(jù)運達股份近期公告，公司 擬建設山東禹城市運達二期葦河 36MW 分散式風電場項目，計劃安裝 10臺 3.6MW 風機，總投資約 3.1億元，資本金 6200萬元；據(jù)公司測算，在無補貼情況下，項目的資本金財務內部收益率 14.35%。
大功率風電機組還能大幅提升優(yōu)質風資源的可開發(fā)規(guī)模
例如，4MW 機組相對 2MW 機組，開發(fā)相 同規(guī)模的風電場，所需的機位點可以減少一半；對于中東南部風資源相對較差且土地相對較為緊張 的區(qū)域，單機容量提升一倍，也意味著在相同的風資源標準下，可開發(fā)的風電場容量大幅提升。結 合高塔筒技術對風切變較高地區(qū)的風資源重塑效果，在幾乎不增加土地供應的情況下，風電可開發(fā) 空間隨著技術進步大幅擴展。
新型風機基礎進一步減少占地
傳統(tǒng)風機基礎的布置形式比較單一，將塔筒直接安裝在基礎上，封 閉的筒壁會占用一定的土地面積。基于分散式風電發(fā)展與地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展相結合的需求，新型風機基 礎結構開始涌現(xiàn)：通過設置轉換結構將直接落于地面的塔筒進行架高，將風機筒壁轉化為四根分開 的柱子，極大地減小了占地面積；除了減少了對土地資源的占用外，還能有效的利用塔筒下部空間， 如可供跨鄉(xiāng)村道路、溫室大棚、農(nóng)田畜牧、倉儲等場景的使用，為周圍農(nóng)田或者其它使用需求提供 方便。近期，該種新型風機基礎已在大型風電項目中應用。
三、蓄勢待發(fā)，成長空間巨大
2021 年分散式風電迎搶裝
如前文所述，2019-2020 年各地出臺了大量的分散式風電項目。根據(jù) 國家發(fā)改委發(fā)布《關于完善風電上網(wǎng)電價政策的通知（發(fā)改價格〔2019〕882 號）》，2019 年 I～Ⅳ 類資源區(qū)新核準陸上風電指導價分別調整為每千瓦時 0.34元、0.39元、0.43元、0.52元；2020年 指導價分別為每千瓦時 0.29 元、0.34 元、0.38 元、0.47 元，不參與分布式市場化交易的分散式風 電項目執(zhí)行所在資源區(qū)指導價，2019 年 1 月 1 日至 2020 年底前核準的陸上風電項目，2021 年底前仍未完成并網(wǎng)的國家不再補貼。因此，2019-2020新出臺的分散式風電項目仍享受一定補貼，但 需要在 2021 年底前并網(wǎng)。
預計 2021 年分散式風電新增裝機規(guī)模有望達到 5GW，開發(fā)商形成經(jīng)驗積累
2021 年以來，分散 式風電項目風機招標明顯起量，據(jù)不完全統(tǒng)計，華潤集團上半年分散式風電機組招標規(guī)模約 0.46GW ，這些項目計劃在 2021年底前并網(wǎng)；考慮華潤的市占份額情況，預計 2021全年國 內分散式風電裝機規(guī)模有望達到 5GW 及以上。除了規(guī)模以外，分散式風電+儲能的模式也在 2021 年的搶裝過程中得以體現(xiàn)，華潤電力杞縣 34MW 分散式風電項目、華潤電力原陽縣 30MW 分散式風 電項目均配套了 10%的儲能（儲能時長 2 小時）。
屋頂光伏整縣推進為分散式風電提供模式借鑒
2021年 6月，國家能源局印發(fā)《關于報送整縣（市、 區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知》，擬在全國組織開展整縣（市、區(qū)）推進屋頂分布式光伏 開發(fā)試點工作。根據(jù)該政策文件，整縣推進有利于整合資源實現(xiàn)集約開發(fā)，要求試點縣（市、區(qū)） 政府要積極協(xié)調落實屋頂資源，電網(wǎng)企業(yè)“應接盡接”，鼓勵實行項目整體打包備案。整縣推進政策 激活巨量屋頂資源，以河南省為例，河南省共上報 66 個示范縣（市、區(qū)），擬建設的屋頂分布式光 伏規(guī)模約 1500萬千瓦，試點縣（市、區(qū)）主要采用“1+1+X”建設模式推進，即：1家具備實力的 大型能源企業(yè)作為牽頭企業(yè)，負責提供資金、專業(yè)人員，協(xié)助地方摸排資源、編制方案、統(tǒng)籌推進 項目建設；1 家政策性銀行等金融機構與牽頭企業(yè)合作，提供綠色信貸支持；若干屬地平臺公司等 根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈分工，參與屋頂資源協(xié)調落實、運行維護、信息監(jiān)測平臺搭建等。我們認為整縣推進模 式同樣適用于分散式風電的開發(fā)，既能達到集約化、規(guī)模化效果，又能優(yōu)選投資主體，確保項目質 量和工程進度。
監(jiān)管層與產(chǎn)業(yè)界形成一定共識，只欠政策東風
2021年 2月國家能源局曾發(fā)布《關于 2021年風電、 光伏發(fā)電開發(fā)建設有關事項的通知（征求意見稿）》，明確提出要加快開展項目儲備和建設，積極推 進分散式風電建設，結合鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，啟動“千鄉(xiāng)萬村馭風計劃”。近期，風電產(chǎn)業(yè)界建議在全國 實施“百縣千村萬臺工程”，即在全國的 100個縣，首批選擇 5000個村，利用農(nóng)村地區(qū)零散未利用 土地，每個村安裝 2臺風電機組，共計 1萬臺，并以縣域為單位進行集中規(guī)劃、打包核準。整體看， 監(jiān)管層和風電產(chǎn)業(yè)界就推動分散式風電發(fā)展形成一定共識，但分散式風電的進一步規(guī)模化發(fā)展仍需 具體的類似于屋頂分布式光伏整縣推進的政策助推。
潛在規(guī)模 1000GW 級，有望打開風電成長空間
根據(jù)中國風能協(xié)會的測算，全國 69 萬個行政村， 假如其中有 10 萬個村莊可以在田間地頭、村前屋后、鄉(xiāng)間路等零散土地上找出 200 平方米用于安 裝 2臺 5兆瓦風電機組，全國就可實現(xiàn) 1000GW 的風電裝機；而截至 2020年底全國累計風電裝機 規(guī)模約 282GW，分散式風電的大發(fā)展將打開風電成長空間。
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